:费品质重视度提升,以及海外较快的城市化进程,全球除湿机需求持续向好,公司凭借产品力和品牌力优势有望受益。盈利预测和投资评级:公司以热交换器、逆变器、除湿机为三大主线业务,其中逆变器业务已成为公司业绩增长强劲引擎。受光伏行业景气持续高企,预计公司逆变器业务占比将逐步提升。由于分布式光伏和户。”
1.事件:德业股份发布2022年中报:2022年上半年,公司实现盈利收入23.73亿元,同比+23.26%;归母净利润4.50亿元,同比+100.41%;扣非归母净利润4.39亿元,同比+105.06%。
3.投资要点:2022年上半年逆变器业务增势迅猛,首次超越热交换器成为第一大业务板块。
4.分业务看,2022年上半年公司逆变器实现盈利收入11.49亿元,同比+198.42%,占据营业收入比重提升至48.91%,预计受益于海外分布式光伏、户储需求高景气;热交换器9.01亿元,同比-30.34%,根本原因系大客户的真实需求减少,原材料价格回落引起单价下降;除湿机2.80亿元,同比+49.34%,受益于产业大环境总体景气。
5.储能、微逆、组串式三大类逆变器产品并驾齐驱,构建公司业绩增长强劲引擎。
6.在俄乌冲突和传统能源供给紧张的背景下,受高电价和利好政策的驱动,公司户用逆变器业务发展迅猛。
7.2022年上半年,公司逆变器产品共销售39.34万台,其中微型并网逆变器20.09万台,营收同比+462.02%;储能逆变器7.85万台,营收同比+241.63%;组串式并网逆变器11.4万台,营收同比+91.1%。
8.公司形成储能、微型并网及组串式并网逆变器三大类产品并驾齐驱的产品矩阵,三类产品均处于高景气赛道,逆变器业务已成为公司业绩增长强劲引擎。
9.除湿机业务稳步增长,电子商务平台销量保持第一,公司品牌具有较强知名度和影响力。
10.2022年上半年,公司除湿机产品继续保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一的成绩,连续六年天猫交易指数、京东成交金额指数位列行业第一。
11.公司积极营销推广“Deye德业”品牌,吸引了以90后为主的花钱的那群人,品牌打造卓有成效。
12.受益于国内居民消费品质重视度提升,以及海外较快的城市化进程,全球除湿机需求持续向好,公司凭借产品力和品牌力优势有望受益。
13.盈利预测和投资评级:公司以热交换器、逆变器、除湿机为三大主线业务,其中逆变器业务已成为公司业绩增长强劲引擎。
15.由于分布式光伏和户储需求景气度持续上行,我们上调2022-2024年公司营收至60.17亿元、83.22亿元、114.74亿元,归母净利润上调至12.68亿元、18.79亿元、26.50亿元,当前股价对应PE为77.54、52.30、37.10,维持“买入”评级。
16.风险提示:储能逆变器需求没有到达预期;微逆需求没有到达预期;除湿机需求没有到达预期;热交换器需求下滑超预期;IGBT供应不足;光伏行业政策变动。
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